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长城基金:股债或仍宽幅震荡,短期利好转债

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  • 2024-10-29 12:00:04
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摘要: 海外方面,近期全球交易的主线集中在“特朗普交易”上,从股债汇商的表现来看,“再通胀”可能是目前市场大多数投资者认可的逻辑。我...

  海外方面,近期全球交易的主线集中在“特朗普交易”上,从股债汇商的表现来看,“再通胀”可能是目前市场大多数投资者认可的逻辑。我们目前仍处在该逻辑交易窗口期,但是仍需关注未来两个可能打断该交易的点:一是美国大选的正式结果;二是美国10月经济数据是否继续改善。

  国内方面,后两周即将进入重要政策观察期,在相关政策政细节落地前,情绪扰动或放大股债的波动。具体来看,首先要关注10月28日召开的会议,如果真有经济议题的相关讨论,那么对风险资产可能会有明显提振;其次,应该关注11月4-8日的人大常委会会议,核心关注的是增量财政到底会有“多大量”和年内最后2个月会要求“干多少”。

  总之,目前处于政策高度博弈期,股债的表现可能会处于宽幅震荡期,从国内政策“抗通缩”意图和全球“再通胀”交易窗口来看,短期情绪略有利于股票和转债,长久期纯债的机会仍需等待。

  一、资金面

  上周(10.21-10.25)央行公开市场净投放19571亿元。具体来看,央行公开市场投放29515亿元,其中逆回购投放22515亿元,上周五中期借贷便利(MLF)投放7000亿元,逆回购到期9944亿元。

  上周(10.21-10.25)资金利率上行。具体来看,R001、DR001较前一周末分别上行9bp、11bp至1.63%、1.51%,R007、DR007较前一周末分别上行14bp、13bp至1.95%、1.74%。3M存单发行利率先下后上再持平,FR007-1Y互换利率上行后窄幅震荡。至10月25日,半年国股银票转贴现价为0.93%,较10月18日下行7bp。

  银行间回购利率有所上行

长城基金:股债或仍宽幅震荡,短期利好转债

  数据来源:wind;时间区间:20240101-20241025,以上数据仅供示意,不预示其未来表现,不构成实际投资建议,投资须谨慎。

  上周(10.21-10.25)同业存单净融资额小幅提升,发行利率维持高位。具体来看,同业存单发行总额为5127亿元,环比减少1025亿元,总偿还3651亿元,净融资为1475亿元,环比上升169亿元。平均发行利率为1.95%,环比下行0.2bp。从二级市场来看,半年、1年AAA国股同业存单到期收益率分别上行1.5bp、1.7bp。

  AAA国股同业存单到期收益率略上行

长城基金:股债或仍宽幅震荡,短期利好转债

  数据来源:wind;时间区间:20240101-20241025,以上数据仅供示意,不预示其未来表现,不构成实际投资建议,投资须谨慎。

  二、纯债市场

  上周风险偏好有所回暖,整体呈现股强债弱格局。利率债方面,收益率震荡上行,曲线走陡,其中10Y、30Y国债收益率分别上行3bp、5bp,其中周一、周四收益率涨跌互现,周二、周三收益率上行,周五收益率下行。在整体情绪偏弱的情况下,信用利差的修复有所反复,尤其长久期弱资质的信用债利差走阔更明显。

  利率债收益率整体上行、曲线走陡

长城基金:股债或仍宽幅震荡,短期利好转债

  数据来源:wind;时间区间:20240101-20241025,以上数据仅供示意,不预示其未来表现,不构成实际投资建议,投资须谨慎。

  信用利差修复进程有所反复

长城基金:股债或仍宽幅震荡,短期利好转债

  数据来源:wind;时间区间:20240101-20241025,以上数据仅供示意,不预示其未来表现,不构成实际投资建议,投资须谨慎。

  三、可转债

  上周(10.21-10.25)中证转债涨幅为1.5%,前一周涨幅为2.9%。分评级来看,高评级券(评级为 AA+及以上)、中评级券(评级为 AA)、低评级券(评级为 AA-及以下)上周涨幅分别0.35%、1.30%、2.96%,低评级券表现较佳。分行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自电气设备、建筑装饰、电子等;跌幅居前的30只可转债主要来自计算机、机械设备、化工、电子、医药生物等。

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