中金:维持小鹏汽车-W“跑赢行业”评级 目标价升至55港元
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- 2024-10-31 11:36:05
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中金发布研究报告称,维持小鹏汽车-W(09868)“跑赢行业”评级,维持2024/25年盈利预测。考虑到近期板块估值向好,且公司迎来产品周期兑现,上调港股目标价22%至55港元。公司于近日连续召开P7+车型的智能驾驶及三电技术沟通会,该行认为P7+具备行业领先的智驾功能与高续航低能耗,P7+在上市后有望带动公司销量增长。当前时点,该行认为公司迎来了较好的投资机会。
中金主要观点如下:
3Q销量稳健,业绩有望保持改善。
公司3Q销量46,533辆,环比+15.0%,M03车型销量表现强劲,自8月27日上市后3Q累计交付10,540辆。业绩维度,总体看来虽然产品结构环比有所下滑,但3Q规模向好,该行预计供应链降本有望兑现,大众EEA架构合作收入也规划于3Q开始计入至报表中,但考虑到公司近期新车型及智能驾驶结构,费用或相对刚性,建议对3Q业绩保持稳健预期,该行预计4Q销量及报表有望迎来更大幅度改善。
采用纯视觉技术路线,同级领先智驾能力。
智能化方面,P7+首发搭载AI天玑5.4.0,可以不分场景全量使用端到端大模型。量化来看,P7+支持全场景智能驾驶与全场景泊车,智能驾驶拟人感提升4倍,智能泊车一把泊入率提升20%。此外,P7+采用纯视觉方案,其AI鹰眼视觉方案采用单像素LOFIC架构方案,可在逆光、大光差、暗光等环境下实现更强的信息采集能力,此外该架构方案的视觉感知范围大幅提升,可以清晰分辨语义信息。
能耗表现优异,P7+具备上量潜力。
三电方面,P7+百公里能耗11.6kWh,CLTC续航里程可达710km,主因公司在设计与制造、三电管理、热管理与驾驶控制方面加大投入,带动续航提升。具体来看,P7+风阻系数为Cd
0.206,带动续航提升23.3公里;搭载高效三电管理,全系标配800V超级电驱系统,带动续航提升10公里;搭载X-HP
3.0智能热管理,带动续航提升26公里;P7+具备精准驾驶控制能力,覆盖人驾和智驾,带动续航提升17.6公里。总体来看,该行认为P7+有望带动公司进入增长潜力更大的20万元级别市场,对比看,20万元价格段内以大空间、家庭出行和智能驾驶为特色的纯电产品供给较少,P7+车型在产品打造上具备优势和上量潜力。
风险
新车和自动驾驶需求不及预期,与大众合作不及预期。
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